無縫鋼管近兩個月并未因庫存減少及國家的相關微刺激政策而出現(xiàn)反彈行情，面對即將到來的“金九銀十”旺季，筆者認為，無縫鋼管將迎來一波反彈。

　　棚改有望迎來高峰，將助力需求增長

　　目前，房地產(chǎn)市場處于雙重下行的周期，商品房供銷兩弱，保障房增量有限，而棚改有望接力護駕經(jīng)濟。截至7月，主要數(shù)據(jù)累計同比皆處于擴大下跌態(tài)勢。唯獨7月新開工面積累計同比負增長12.8%，降幅繼續(xù)收窄3.6%，究其原因主要是保障房建設和棚改的施行。今年保障房計劃新開工700萬套，較2013年增長60萬套。

　　而商品房方面，雖然暫時的限購政策的放松并不會立即帶動商品房新開工量回升，但這將緩解房地產(chǎn)市場連續(xù)下跌的情況。

　　無縫鋼管廠家將繼續(xù)維持成品低庫存策略

　　今年以來，無縫鋼管價格與鐵鐵礦石價格相關性極強，一直下跌。從近期陸續(xù)披露的上市無縫鋼管廠家2014年年中報告可以看出，無縫鋼管下跌的主要驅動力是原料價格下跌。伴隨國家淘汰落后產(chǎn)能的行動和各個無縫鋼管廠家采取的降本措施，多家上市無縫鋼管廠家二季度盈利大幅好轉。整個鋼鐵行業(yè)銷售凈利潤在二季度達到1.25%，創(chuàng)下自2012年3季度來的新高。而從主營業(yè)務來看，特鋼、汽車鋼等高科技含量的鋼材為無縫鋼管廠家主要盈利增長點，而無縫鋼管的毛利潤率卻維持在5%左右的低利潤區(qū)間，沒有因為原料下跌而帶來任何利潤增加，無縫鋼管價格已經(jīng)充分反映了原料價格的下跌。

　　從存貨周轉率來看，今年無縫鋼管廠家都保持了比較低的水平，一季度平均在1.24，二季度在2.64，符合今年市場上整體保持低庫存的態(tài)勢。而根據(jù)我們對唐山、上海和江蘇等地的無縫鋼管廠家調研所得到信息，所有的樣本溪鋼管廠均表示將繼續(xù)維持目前的低成品庫存狀態(tài)。

　　在無縫鋼管價格不斷下跌的今天，成品的低庫存策略將有效避免無縫鋼管價格下跌帶來的損失，同時也為無縫鋼管價格反彈提供了可能性。

　　短期主要看無縫鋼管廠家何時補原料庫存

　　回顧今年無縫鋼管在3月和6月的兩波小反彈，主要原因是無縫鋼管廠家補庫存導致鐵鐵礦石的兩波反彈進而帶動成本上升。這種由成本決定無縫鋼管價格的情況也將在短期延續(xù)。據(jù)統(tǒng)計，截至8月15日，國內大中型無縫鋼管廠家進口鐵鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為31天，處于今年的相對低位，面對即將到來的“金九銀十”，無縫鋼管廠家的補庫行動有望帶動無縫鋼管近期進行底部反彈。而后期因國際礦商產(chǎn)礦計劃，鐵鐵礦石的供應壓力將較上半年有所放緩。

　　綜上所述，因棚改、保障房建設的推進以及商品房市場的改善，在社會及無縫鋼管廠家繼續(xù)維持目前低成品庫存的策略下，無縫鋼管有望展開有效的反彈。